尊龙凯时人生就是搏东吴证券：2024年12月叉车销量同比增长12% |爱香瞬|出

　　2024年12月叉车行业合计销量11.1万台✿★✿ღ，同比增长12%✿★✿ღ，其中国内销量6.7万台✿★✿ღ，同比上升10%✿★✿ღ，环比增长11%✿★✿ღ，出口销量4.4万台✿★✿ღ，同比增长15%爱香瞬爱香瞬✿★✿ღ、环比下降0.3%✿★✿ღ。受益逆周期调节政策落地等影响✿★✿ღ，12月内销同比增速有所修复爱香瞬✿★✿ღ，出口延续增长趋势✿★✿ღ：12月PMI为50.1%✿★✿ღ，环比下降0.2%尊龙凯时人生就是搏✿★✿ღ，物流业景气指数53.1%✿★✿ღ，环比提升0.3%✿★✿ღ，仓储指数50.6%✿★✿ღ，环比下降1.8%✿★✿ღ，均维持在景气区间✿★✿ღ。2024年全年叉车行业销量129万台✿★✿ღ，同比增长10%爱香瞬✿★✿ღ，其中国内销量81万台尊龙凯时人生就是搏✿★✿ღ，同比增长5%✿★✿ღ，出口销量48万台✿★✿ღ，同比增长19%✿★✿ღ。2024年9月末以来宏观政策逆周期调节力度加大尊龙凯时人生就是搏✿★✿ღ，货币政策✿★✿ღ、财政政策陆续落地尊龙凯时人生就是搏✿★✿ღ，且2025年“两重”“两新”政策仍将加力扩围✿★✿ღ，支持全方位扩大内需爱香瞬✿★✿ღ、支撑经济持续回升向好✿★✿ღ。叉车行业景气度✿★✿ღ、电动化转型进展与宏观经济活跃度✿★✿ღ，制造业✿★✿ღ、物流业景气度直接挂钩✿★✿ღ，可期待后续内需修复趋势✿★✿ღ。

　　2024前三季度叉车板块业绩维持稳健增长✿★✿ღ。收入端✿★✿ღ，受国内制造业景气度下滑✿★✿ღ，大车需求减少✿★✿ღ，增速放缓✿★✿ღ，利润端✿★✿ღ，受益高毛利率海外业务✿★✿ღ、电车占比提升✿★✿ღ，增速显著强于营收✿★✿ღ。2024前三季度叉车板块实现营收313亿元✿★✿ღ，同比增长1%✿★✿ღ，归母净利润30.4亿元✿★✿ღ，同比增长15%✿★✿ღ。2024年前三季度板块销售毛利率22.3%✿★✿ღ，同比增长1.9%爱香瞬✿★✿ღ，销售净利率10.2%✿★✿ღ，同比增长1.1%✿★✿ღ。高毛利率的海外业务（各企业国内海外毛利率差约6-9%）和电动大车占比提升爱香瞬✿★✿ღ、钢材等原材料价格同比下降✿★✿ღ，叉车板块盈利能力同比提升✿★✿ღ。

　　叉车行业需求来源于（1）制造业✿★✿ღ、物流业投资规模增长✿★✿ღ，对搬运工具需求提升✿★✿ღ，（2）人工成本提升✿★✿ღ，工厂✿★✿ღ、仓库等对工作效率的要求提高✿★✿ღ，机器替人为趋势✿★✿ღ。2014-2023年全球叉车销量CAGR为7%✿★✿ღ，国内/海外分别为13%/4%✿★✿ღ。短期来看✿★✿ღ，行业国内景气磨底✿★✿ღ，80万台年销量以存量更新需求为主✿★✿ღ；海外需求疲软✿★✿ღ，行业新签订单增速已下滑2年有余（2022-2024年）✿★✿ღ，其中美国市场下滑幅度尤为明显✿★✿ღ。2024年三季度龙头丰田✿★✿ღ、凯傲新签订单同比分别-3%✿★✿ღ，+2%✿★✿ღ，降幅收窄/转正✿★✿ღ，或反映需求企稳✿★✿ღ。2024年Q4✿★✿ღ，国内原材料价格仍低位震荡尊龙凯时人生就是搏✿★✿ღ，且海外收入增长✿★✿ღ，占比被动提升✿★✿ღ，叉车企业利润率有望维持较高水平✿★✿ღ。中长期看✿★✿ღ，国内外锂电化率提升仍有空间✿★✿ღ，助力结构优化+出海✿★✿ღ。2023年国内尊龙凯时人生就是搏✿★✿ღ、海外锂电化率（锂电平衡重叉车占总体叉车的比重）分别为19%/13%✿★✿ღ，提升空间广阔✿★✿ღ。市场较担心美国关税风险✿★✿ღ，报告测算美国市场占全球销量✿★✿ღ、规模比重分别约12%✿★✿ღ、18%✿★✿ღ，且对电车诉求弱于核心市场欧洲✿★✿ღ，双龙头美国收入占比不足10%✿★✿ღ，实际影响可控✿★✿ღ。此外✿★✿ღ，随2021年开始销往海外的叉车机龄增长✿★✿ღ，后市场服务将接力新机销售创造新增长点✿★✿ღ。尊龙凯时人生就是博·官方✿★✿ღ，尊龙凯时官网✿★✿ღ。尊龙凯时人生就是博尊龙凯时官方网站尊龙✿★✿ღ，尊龙凯时人生就是搏